中信策略:风格切换中四个市场关切

本文来自格隆汇专栏: 中信证券研究,作者:秦培景、 裘翔、杨灵修、杨帆、 李世豪

本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切,市场风格的切换仍将加速,重心向价值偏移。一是经济走势,我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解,8月可能是全年经济低点;二是地产信用风险,我们认为部分企业面临局部信用风险,信用重构加速推进,当前需求侧调节优于供给侧定向救助,因城施策的逆周期调节可能性仍然存在,鼓励刚需和防范资产泡沫并存;三是政策应对,我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续,保供稳价避免运动式减碳成短期重心;四是市场流动性,信用风险扰动下宏观流动性维持宽松,预计四季度机构资金紧平衡问题缓解,机构边际定价力增强,逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。配置上继续保持均衡,消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移,建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域,并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。


一是关于经济走势,预计扰动因素在四季度逐步缓解,8月可能是全年经济低点